Листинг технологических компаний в Гонконге
Технологические компании могут претендовать на листинг в Гонконге на одной из площадок Гонконгской Фондовой биржи (Фондовая биржа): на Основной площадке или на площадке GEM (Площадка для быстрорастущих предприятий).
Основная площадка предназначена для рентабельных компаний, или компаний, соответствующих альтернативным финансовым стандартам. Основная площадка создана для предоставления таким компаниям возможности привлечения дополнительного капитала для финансирования будущего роста. Площадка GEM, с другой стороны, направлена на малые и средние компании и имеет более низкие критерии для листинга. Переход с площадки GEM на Основную площадку требует назначения спонсора минимально за два месяца до подачи заявки на листинг.
В 2017 году, в Гонконге было зарегистрировано несколько крупных технологических компаний, в том числе Yixin Group Limited (Yixin) (фондовый код: 2858), ZhongAn Online P&C Insurance Co. Limited (ZhongAn Insurance) (фондовый код: 6060), China Literature Limited (China Literature) (фондовый код: 772) и Razer Inc. (Razer) (фондовый код: 1337). Однако до 2017 года привлечение компаний из сферы «новой экономики» в Гонконг было достаточно слабым в первую очередь потому, что структура взвешенного голосования (WVR), используемая многими крупнейшими высокотехнологичными компаниями мира, помешала их листингу на Фондовой бирже, поскольку WVR структуры не соответствуют правилу Фондовой биржи «одна акция, один голос». Структура WVR или структура акций двойного класса даёт учредителям компании право голоса, непропорциональное доле их акций, тем самым гарантируя учредителям сохранение контроля даже несмотря на то, что доля их акций будет сильно размыта выпуском новых акций при публичном предложении. Tencent Holdings Limited (Tencent) является одной из немногих крупных китайских технологических компаний без структуры взвешенного голосования (WVR), которая котируется на Фондовой бирже. Другие крупные китайские технологические компании, такие как Alibaba Holdings, Baidu, Inc. и JD.com, Inc. размещены в Нью-Йорке, где и Нью-Йоркская фондовая биржа, и NASDAQ позволяют листинг всех типов компаний со структурами взвешенного голосования (WVR).
В последнее время наблюдается увеличение количества размещений технологических компаний на Фондовой бирже. Фондовая биржа также предложила разрешить технологическим и другим компаниям «новой экономики» со структурами взвешенного голосования (WVR) проводить листинг на новой Третьей площадке. Хотя результаты консультаций с общественностью по вопросам Третьей площадки ещё не опубликованы, в прессе сообщается, что Фондовая биржа возможно разрешит листинг компаний со структурами взвешенного голосования (WVR) на Основной площадке, если они будут соответствовать требованиям финансовых и других критериев листинга. Дополнительную информацию о предложениях Фондовой биржи можно найти на сайте компании Charltons в разделе «новостные статьи» за июнь 2017 года, а последние обновления смотрите на сайте компании Charltons в разделе «новостные статьи» за октябрь 2017 года.
При подаче заявки на листинг на Фондовую биржу, технологические и другие новаторские компании должны соответствовать финансовым требованиям и другим критериям листинга соответствующей площадки. Требования для листинга включают в себя финансовые требования, требования по рыночной капитализации и требования по ведению отчётности. Технологические компании, котирующиеся на Фондовой бирже, должны соблюдать непрерывные обязательства в соответствии с Правилами листинга, а также они не подпадают под какой-либо специальный режим или требования согласно Правилам листинга Фондовой биржи. К технологическим компаниям никакие специальные исключения применяться не будут.
Заявителям на листинг для Основной площадке необходимо выполнить одно из трёх финансовых требований:
- Требование для прибылиЗаявитель или его группа компаний должны продемонстрировать прибыль в размере не менее HK$20 миллионов за последний финансовый год и общую прибыль не менее HK$30 миллионов за два года до момента листинга. Компании, подающие заявки на листинг в рамках требования для прибыли, должны также иметь ожидаемую рыночную капитализацию не менее HK$500 миллионов на момент начала листинга.
- Требование для рыночной капитализации/дохода/ денежных потоковЭто требование применяется к заявителям с:
- рыночной капитализации не менее HK$2 миллиардов на момент начала листинга;
- выручкой не менее HK$500 миллионов за последний аудированный финансовый год; а также
- положительным денежным потоком от операционной деятельности, осуществляемой заявителем или его группой, размером не менее HK$100 миллионов в совокупности за три финансовых года до листинга.
- Требование для рыночной капитализации/доходаЗаявители должны иметь:
- рыночную капитализацию не менее HK$4 миллиардов на момент начала листинга; а также
- выручку не менее HK$500 миллионов за последний аудированный финансовый год.
Компании Yixin, ZhongAn Insurance, China Literature и Razer выполнили требование для рыночной капитализации / дохода.
Новый заявитель на листинг на площадку GEM должен иметь положительный денежный поток в размере HK$30 миллионов в совокупности за два финансовых года, непосредственно предшествующих выпуску листингового документа. Кандидаты на листинг на GEM дополнительно должны иметь минимальную рыночную капитализацию не менее HK$150 миллионов на момент начала листинга.
Заявитель на листинг на Основной площадке должен иметь отчётность по операционной деятельности за период не менее трёх финансовых лет. Также необходимо продемонстрировать целостность структуры менеджмента как минимум в течение трёх предыдущих финансовых лет, а также непрерывность и контроль собственников не менее, чем за последний аудируемый финансовый год.
Фондовая биржа может принять торговые записи и за более короткий срок при условии несменяемого менеджмента в случае, если заявитель планирует провести листинг в соответствии с требованием для рыночной капитализации/дохода и может продемонстрировать, что директора и руководство имеют достаточный и соответствующий опыт не менее трёх лет в соответствующей индустрии заявителя на листинг, и также несменяемую структуру менеджмента за последний аудируемый финансовый год.
Фондовая биржа может также принять финансовую отчётность и за более короткий срок и / или ослабить требование для прибыли и других финансовых показателей в исключительных обстоятельствах в случае, если у заявителя или его группы компаний присутствуют финансовая отчётность не менее, чем за два финансовых года. При этом Фондовая биржа должна быть уверена, что листинг заявителя отвечает его интересам и интересам его инвесторов.
Фондовая биржа требует от заявителей на листинг на площадку GEM наличие финансовой отчётности не менее, чем за два финансовых года. Состав менеджмента компании также должен быть непрерывным в течение двух предыдущих финансовых лет, непрерывность состав собственников компании должны быть неизменными в течение полного финансового года. Фондовая биржа может принять финансовую отчётность за более короткий период, отменить или упростить требования к владению и управлению, в том числе при исключительных обстоятельствах в случае, если Фондовая биржа посчитает такие меры целесообразными.
IPO компании Yixin
Yixin, крупнейшая онлайн-платформа для розничной торговли автомобилей в Китае в 2016 году по объему и стоимости транзакеций в автомобильной торговле, провела листинг на Фондовой бирже 16 ноября 2017 года. Платформа имеет два бизнес-сегмента: (1) платформа бизнес-транзакций (платформа, на которой Yixin содействует автомобильным сделкам между потребителями и кредиторами- авто-финансовыми партнерами Yixin, а также предоставляет услуги по добавленной стоимости и услуги по рекламе и подписке) и (2) собственный финансовый бизнес (услуги лизинга на покупку автомобиля, предлагаемые непосредственно компанией Yixin, и непосредственное ведение данного бизнеса).
Размещение ценных бумаг путём открытой подписки в Гонконге превысило запанированную подписку более чем в 560 раз, а цена размещения составила HK$7,70 за акцию, что является максимальной ценой в ценовом диапазоне предложений. Компания Yixin привлекла HK$6,77 миллиарда, а её рыночная капитализация на момент начала листинга составила HK$48,33 миллиардов. Компания получила разрешение на листинг в соответствии с тестом на рыночную капитализацию / доход с доходом RMB 1,488 миллиона за год, закончившийся 31 декабря 2016.
IPO компании ZhongAn Insurance
В сентябре 2017 года компания ZhongAn Insurance привлекла около HK$12 миллиардов в результате IPO на Гонконгской фондовой бирже. Размещение ценных бумаг путём открытой подписки в Гонконге превысило запланированную подписку более чем в 390 раз. ZhongAn Insurance — это китайская технологическая компания из страхового сектора (Insurtech), которая разрабатывает страховые продукты, ориентированные на экосистему и решения для различных сценариев потребления.
Компания ZhongAn Insurance провела листинг, выполнив требование для рыночнуой капитализации/дохода. На момент начала листинга компания была оценена в HK$85,96 миллиарда и стала крупнейшим технологическим IPO в Гонконге в 2017 году. Общий доход компании за год, закончившийся 31 декабря 2016, составил RMB 3,412.7 миллионов (приблизительно HK$4 077,9 миллионов).
Страховая компания ZhongAn Insurance раскрыла информацию в проспекте эмиссии о том, что она понесла чистый убыток от операций страхования в течение отчётного периода (три года и три месяца, закончившихся 31 марта 2017 года), а также за первые три месяца 2017 года и, что ожидаются существенные убытки в 2017 году.
IPO компании China Literature
Компания China Literature, управляющая ведущей онлайн-платформой литературы на материковом Китае, если судить по количеству и качеству её авторов, читателей и предложений литературного контента, провела размещение на Гонконгской фондовой бирже 8 ноября 2017 года. China Literature провела листинг своих акций на Основной площадке путём образования новой акционерной компании Tencent, выполнив требование для рыночной капитализации/дохода, с прибылью в RMB 2,56 миллиарда (приблизительно HK$3,3 миллиарда) за год, закончившийся 31 декабря 2016, и рыночной капитализацией в размере HK$49,85 миллиардов на момент начала листинга.
Окончательная цена размещения China Literature составила HK$55 за акцию, а привлечённый капитал составил приблизительно HK$8,33 миллиарда. Размещение ценных бумаг China Literature превысило запанированную подписку более чем в 626 раз, а капитал инвесторов в размере HK$520 миллиардов был обеспечен (вторая по величине сумма в Гонконге за всё время). Цена акции на момент закрытия торгов в первый день была HK$102,4, что на 86% выше цены IPO.
IPO компании Razer
13 ноября 2017 года, компания Razer привлекла около HK$4,13 миллиарда в результате общего предложения, которое превысило запанированную подписку на акции более чем в 290 раз, с 18% -ным ростом цены на акцию в первый торговый день. Razer — это бренд для геймеров, который предлагает интегрированный набор игрового оборудования, программного обеспечения и услуг.
При цене размещения в HK$3,88 за акцию, рыночная капитализация Razer на момент начала листинга составила HK$34,4 миллиарда. Компания соответствовала критериям теста рыночной капитализации/дохода с доходом US$392,1 миллиона (приблизительно HK$3 058 миллионов) за год, закончившийся 31 декабря 2016.
В проспекте эмиссии компания Razer раскрыла информацию о том, что в течение отчётного периода (длительностью в три финансовых года, завершившихся 31 декабря 2014, 2015 и 2016 гг., и шести месяцев, завершившихся 30 июня 2017 года) дивиденды не были выплачены. Выплата дивидендов не планируется и в ближайшем будущем. У компании были убытки в размере US$20,4 миллионов, US$59,6 миллионов и US$52,6 миллионов за годы, завершившиеся 31 декабря 2015 и 2016 соответственно, и за шесть месяцев, завершившихся 30 июня 2017 года, также ожидается, что компания останется убыточной в течение финансовых периодов, заканчивающихся 31 декабря 2017 и 2018. Вместе с этим компания имела отрицательные чистые денежные потоки от операционной деятельности в течение некоторого времени отчётного периода. Razer отметила, однако, что планирует достичь прибыльности за счёт роста своих систем и бизнеса периферийного оборудования.
[1] South China Morning Post, “Listing frenzy continues: Li Ka-shing-backed Razer prices IPO near top of range; Yixin way oversubscribed”, 11 ноября 2017.
[2] Ibid.
[3] South China Morning Post, “Li Ka-shing-backed Razer rallies 18pc in Hong Kong trading debut after US$528m IPO”, 13 ноября 2017.